中国十大股票配资公司 施罗德投资：若利率开始下调，哪些美国股市板块表现最佳？

棕榈油在全球植物油市场中的份额争夺战从未停歇。印度作为棕榈油的主要进口国之一，6月份的进口量环比增长3%，达到六个月以来的最高水平。这一增长主要得益于炼油商对即将到来的节日需求的预期，以及棕榈油交易价格低于其竞争对手。

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策略师 Tina Fong(中文译名：方天娜)

经济师 Ben Read(中文译名：本·列)

随着未来几个月美国利率很可能会下调，我们探讨哪些股市板块和股票风格通常会在首次减息后表现较佳。

从历史角度来看，在美国通胀率接近美联储的2%目标时，动能型投资策略和科技股通常表现强劲。

然而，值得留意的是，这只是整体情况的其中一方面。通胀下跌为美联储创造减息的空间。事实上，在美联储首次减息后的一年内，美国股市通常取得双位数回报。另外，经济增长环境也至关重要，尤其是当经济衰退风险促使美联储启动更激进的减息周期。利率很可能在未来几个月内下调，在此背景下，哪些股市板块和股票风格通常会在首次减息后表现较佳呢？

首次减息后，防守性行业板块的表现往往优于周期性行业板块

就行业板块分析而言，我们根据各行业板块对整体金融市场的敏感度，将它们分为周期性行业板块和防守性行业板块。例如，科技等周期性行业板块通常在金融市场上升时表现较佳，但在市场下跌时跌幅也更大。

在美联储首次减息后，防守性行业板块的表现往往优于周期性行业板块。这情况在经济衰退期间尤为明显，可能是因为投资者寻求投资于最有可能抵御经济增长疲弱，并受惠于更激进减息政策的板块。

相比之下，大多数周期性行业板块通常在首次减息后的首三个月表现较差，若减息是在美国经济衰退期间进行，周期性行业板块的表现则尤为逊色。但在启动货币宽松政策周期后一年，周期性行业板块通常能提供较强劲的回报。

最初，周期性股票因减息而遭到抛售，这可能是由于经济增长疲弱和通胀压力缓和所致，但随着这些股票的估值变得更低廉，而且投资者预期减息将提振经济活动和企业盈利，这些行业板块将变得具吸引力。不过，金融及非必需消费品行业例外，即使在首次减息后的首几个月，这两个行业也普遍做好。

值得留意的是，在减息后的首几个月，科技业普遍跑输大市。但在21世纪2000年代初科网泡沫引发的经济衰退期间，科技业板块受到严重抛售，其表现受到不利影响。除此之外，科技股通常会在减息期间取得升幅。

在减息周期，不同股票风格的表现有何分别？

在过往的减息周期内，动能型股票通常是表现最佳的类别。这类型的股票在减息周期前表现良好，而在首次减息后，投资者情绪好转有助进一步提振动能型股票的表现。

在减息周期下，优质股和增长股通常取得升幅，只是上升幅度略低于周期性股份。这与我们先前对这些股票风格在低通胀环境下表现良好的分析一致。在美联储于经济衰退期间启动货币宽松政策周期时，增长股、优质股及动能股的表现更逊色。这可能是因为投资者倾向于投资金融市场中更具防御性的行业板块，例如低波动性股票。

实际上，在经济衰退期间进行首次减息后，小型股也往往表现良好。这可能是由于小型股受惠于经济衰退期间更激进的减息措施。然而，需要留意的是，我们的分析受投资期限影响。举例来说， 20世纪1920年代小型股表现的分析显示，在首次减息后的一年内，它们在大多数时候均跑赢大市。

但在20世纪1980年代中期之后，小型股在首次减息后通常跑输大市(这是我们分析的起点)。这种表现差异可能是由于小型股行业结构上出现变化所致，其中金融及房地产企业的占比上升，但科技及非必需消费品行业的占比例下降。明显地，不同股票风格的行业占比并非一成不变，过往的投资策略并非未来表现的保证。

结论

基于我们预期美国经济不会陷入衰退以及美联储可能会在2024年9月减息，我们认为动能股、增长股及优质股将跑赢大市。这观点符合我们对这些股票风格在低通胀环境下表现一致的分析。与此同时，与周期性行业板块相比，防守性行业板块也可能在减息环境下表现强劲。

所述任何地区／国家／行业／股票／证券仅供示例，并非买卖任何金融工具或采取某投资策略的建议。过往表现并非未来业绩的指引，且未必可复制。

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